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FMC Vz. Kursziel 55 Euro
13.12.1999
Volks- und Raiffeisenbanken
Die Wertpapierexperten der Volks- und Raiffeisenbanken empfehlen derzeit die FMC Vorzugsaktien (WKN 578583) zum Kauf.
Die Dialyse sei neben der Transplantation die derzeit einzige Behandlungsform von Patienten, die an chronischem Nierenversagen erkrankt seien. Dies werde hauptsächlich durch Diabetes, hohen Blutdruck, aber auch durch Nierenentzündungen hervorgerufen. Die Gründe für den kontinuierlichen Anstieg der Dialyse-Patientenzahlen von durchschnittlich etwa 7 % jährlich seien vielschichtig und könnten grob in demographische, ökonomische und medizinische Faktoren eingeteilt werden.
Im Zuge des technischen Fortschritts und des dadurch bedingten verbesserten Umfeldes im Gesundheitswesen habe sich speziell in den industrialisierten Ländern die Lebenserwartung erhöht, was fast zwangsläufig höhere Dialysepatientenzahlen zur Folge habe.
Aufgrund der sehr guten Marktstellung, der qualitativ hochwertigen Produkte und der hohen Kompetenz sollte es FMC den Analysten nach gelingen, in Verbindung mit einer gezielten Akquisitionspolitik stärker als der Markt zu wachsen. Das Researchteam erwartet, dass der Umsatz dieses Unternehmens in den kommenden Jahren im Durchschnitt um 10 % zulegen wird. Über den Erwerb von Dialysezentren insbesondere in den USA, auf die rund 75 % des Geschäftsvolumens entfallen würde, könne der Produktumsatz durch den Austausch fremdbezogener Produkte kontinuierlich ausgebaut werden.
Besondere Bedeutung komme den Erstattungssystemen in den USA zu. Dort werde eine Erhöhung der Erstattung für Dialyseleistungen diskutiert. Die vorläufige Einigung mit der amerikanischen Gesundheitsbehörde hinsichtlich der Ermittlungen aus der Zeit vor der Fusion mit National Medical Care unter anderem wegen falscher Abrechnungen führe zu einem außerordentlichen Aufwand von netto 412 Mio. USD. und einem Mittelabfluss von 262 Mio. USD, der entsprechend eine zusätzliche Zinsbelastung nach sich ziehe. Auf der anderen Seite sei das zuvor latente Risiko beseitigt. Nach den starken Kursanstiegen sowohl im Anschluss an die positive Berichterstattung im laufenden Geschäftsjahr als auch nach der Aufnahme in den DAX habe sich die FMC-Stammaktie sehr gut entwickelt. Ihr aktuelles KGV liege bei etwa 30. Auf Basis des Gewinns des Geschäftsjahres 2001 werde die FMC-Vorzugsaktie nur mit einem KGV von rund 14 bewertet.
Da die Analysten des Genossenschaftsinstitutes den hohen Bewertungsunterschied für nicht gerechtfertigt halten, empfehlen sie insbesondere die Vorzugsaktien mit einem 12 Monat-Kursziel von 55 Euro zu kaufen.
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